寒武纪（jì）的人工智能芯片为华（huá）为麒麟芯（xīn）片做（zuò）处理器，营收暴涨50倍，AI芯片（piàn）独角（jiǎo）兽寒武（wǔ）纪（jì）距离（lí）科创（chuàng）板上市又近了一步。

3月26日，上（shàng）交所官网（wǎng）显示，寒武纪的科创板上市申请获受理，此次申请（qǐng）科创板，寒武纪拟募资28亿（yì）元（yuán）。

成立四（sì）年，先后拿下4轮融资（zī），估值超220亿元人民币，作为中国（guó）发（fā）展最快的AI芯片独（dú）角兽，如（rú）果此次成功（gōng）登录科创板，寒武纪（jì）将成（chéng）为科创板AI芯片第一股。

3年营业收入（rù）增（zēng）长超50倍

1956年，当计（jì）算机科学家第一次在“达特（tè）茅斯会（huì）议”上提出“AI”概（gài）念的时候，他们或许没想到，半（bàn）个世纪（jì）以后，人工（gōng）智（zhì）能会取得如此快（kuài）速的发展。

人工智能的快速发展，给（gěi）以物联网应用、5G、AI等（děng）新兴（xìng）技术为（wéi）主带动的半导体产业带来（lái）了（le）一个景气（qì）周期。

2016年，被认为是人（rén）工智能元年。”深度学习“这个名词在（zài）2016年谷歌Alpha Go战胜（shèng）人类棋手李世石（shí）再（zài）次名（míng）声大（dà）噪，人（rén）工智能投资快速增长（zhǎng），科技巨头在人工智能上投入了200亿到300亿（yì）美元。

寒武纪便创立在这（zhè）一年，口号是让天下没有难做（zuò）的（de）智能芯片（piàn），要将AI从“端（duān）”做（zuò）到（dào）“云”。

在此（cǐ）后的4年时间里，寒武纪一直围绕这个目标（biāo）而努力。

成立后（hòu）不久（jiǔ），寒武纪推出了首款寒武（wǔ）纪1A处理器（Cambricon－1A），这是全球（qiú）首款商用终端智能处理器IP产品，并应用于华为麒麟970芯片。

2017年，终端智能处（chù）理（lǐ）器IP服务（wù）为（wéi）寒武（wǔ）纪带来（lái）了784．33万元的（de）营业（yè）收入，彼（bǐ）时，寒武（wǔ）纪成立仅一（yī）年。

终（zhōng）端智（zhì）能处理器IP业务的营业成本较（jiào）低，该（gāi）项业务给寒武（wǔ）纪带来的毛利率相（xiàng）当可观。2017年和2018年，公司该类业务的毛利率接近100％。

在人工智能的研发（fā）过程（chéng）中，硬件（jiàn）的开发不再是挑战，为（wéi）硬件提供（gòng）相应的（de）解决方（fāng）案，成为人工（gōng）智能创新的核（hé）心。云端在终端（duān）智能处（chù）理器IP后（hòu），成为（wéi）寒武纪新的增长空间。

2018年，寒武纪（jì）陆续开（kāi）发并发（fā）布了（le）智（zhì）能终（zhōng）端处（chù）理器IP产（chǎn）品（pǐn）“寒武纪1M”和中国首（shǒu）款智能云服务器芯片“MLU100”，由终端拓展至对计（jì）算能力要求更（gèng）高的云端。

2019年，寒武（wǔ）纪发布第二代云端芯片思元270（MLU270）、第一代边缘AI系列产品（pǐn）思（sī）元220（MLU220）以及深度学习（xí）软件开发平台Cambricon Neuware。

思（sī）元220的推（tuī）出，标志寒武纪在云（yún）、边、端（duān）实现了（le）全方（fāng）位（wèi）、立体式（shì）的覆盖。Cambricon Neuware的推出则意味着寒武纪已经开始打造其“端云一体”的（de）软（ruǎn）件生（shēng）态。

软件和硬件并行（háng），为寒武纪带（dài）来更多（duō）的增（zēng）长空（kōng）间（jiān）。

2019年，寒武（wǔ）纪的业务扩（kuò）展（zhǎn）到了智能终（zhōng）端处（chù）理器（qì）IP、云端智能芯片及（jí）加速卡、边缘（yuán）智（zhì）能芯片及加速（sù）卡，以及与上述产品配套的基础系统软（ruǎn）件平台。这使得公司（sī）营业收入暴涨。

招股书数（shù）据显（xiǎn）示，2018年－2019年，寒武纪实现（xiàn）营业收入分别为1．17亿元和4．44亿元，2018年度（dù）和2019年度同比（bǐ）增幅分别为1392．05％及279．35％。

（数据来源：招股书 创业邦制表）

营（yíng）业收入的爆发性增（zēng）长，意味着寒武纪在一定程度上实现了AI技术（shù）从研（yán）发到商用（yòng）的成功落地。

这实际上并（bìng）不是一件容易的（de）事（shì），大部分人工智能企业，从（cóng）技术研发到商用落地，可能需要3年，甚至更长的时间。

作为寒武纪的天（tiān）使领投方，主导投资的元禾（hé）原点（diǎn）合伙人乐金鑫此前接受创业邦（bāng）采访时表示（shì），在考（kǎo）核寒武纪时，团队（duì）不仅展示（shì）了硬件方案（àn）的先（xiān）进性和可行（háng）性（xìng），也带（dài）来合理的产品及商业化路径方案，这为国（guó）产（chǎn）AI芯片的（de）商用（yòng）落地提供了更（gèng）多可能。“在芯（xīn）片领域（yù），寒武（wǔ）纪（jì）既有理论支（zhī）持（chí）又有实（shí）践（jiàn）经验，硬件体系加上软（ruǎn）件算法，相（xiàng）得益彰。”

智能计算集群系统业（yè）务（wù）正（zhèng）在成为寒武纪的（de）主（zhǔ）要（yào）收入来源。

2019年，寒武纪智能计算集（jí）群系统显著（zhe）超过了终（zhōng）端智能处理器IP的业务收入，实现销售收（shōu）入2．96亿元（yuán），占（zhàn）主营业务收（shōu）入比例为66．72％；云端智（zhì）能芯（xīn）片及加速卡实（shí）现销售收入7888．24万元，占主（zhǔ）营业务收（shōu）入比例为17．77％。

（数据来源：招股书  创业邦制表）

不过，寒武（wǔ）纪尚未实现盈利（lì）。2017年－2019年，归属于母公司（sī）所（suǒ）有者（zhě）的净利（lì）润分别（bié）为－3．81亿元、－4104．65万元、－11．79亿（yì）元，扣（kòu）除非（fēi）经常（cháng）性损益后归属于母（mǔ）公司所有（yǒu）者的净（jìng）利润分别为－2886．07万元、－1．72亿元、－3．77亿元。

不（bú）仅（jǐn）如此，截（jié）至2019年12月31日，寒武纪累计未分（fèn）配利润为（wéi）－8．55亿（yì）元。

对于（yú）公（gōng）司尚未盈利且存（cún）在累计（jì）未弥补亏损问题，寒武（wǔ）纪表示，主（zhǔ）要原因是公司研（yán）发支出（chū）较大（dà），产品仍（réng）在市场拓展阶段，且报告（gào）期内（nèi）因股（gǔ）权激励计提（tí）的（de）股份支付（fù）金额较大。

3年研发（fā）费用占累（lèi）计营（yíng）业收入的142．93％

作为芯片创业公司（sī），前期的研（yán）发投（tóu）入费（fèi）用普遍较高，注重技术研发的寒武（wǔ）纪也不（bú）例（lì）外。

招股书数据显示，2017年、2018年和2019年，寒（hán）武（wǔ）纪（jì）研发费用分别（bié）为2986．19万元、2．40亿元（yuán）和5．43亿（yì）元，研（yán）发（fā）费用率分别为380．73％、205．18％和122．32％。三年累计投入研发费用8．1亿元，占寒武（wǔ）纪三年营业收入（rù）的142．93％

研发的高投入（rù），让寒（hán）武纪（jì）在申请上市时选择了第（dì）二套上市标准，即预计（jì）市（shì）值不（bú）低于15亿元，最近一（yī）年营（yíng）业（yè）收入不（bú）低于2亿元，且最（zuì）近三年累计研（yán）发投（tóu）入占（zhàn）最近三年累计（jì）营业收入的比例不低于15％。

（数据来源：招股书 创业邦（bāng）制表）

寒武纪（jì）的（de）技术（shù）团队是一个科班（bān）和（hé）产业相结合的团队。

寒武（wǔ）纪创始人，公司董事长、总经（jīng）理陈天石曾是中国科（kē）学院计算技术研究（jiū）所博（bó）士生导（dǎo）师，在人（rén）工智能和处理器芯片等相关领域从事基础科研工作十（shí）余（yú）年（nián）。寒武纪副总（zǒng）经理（lǐ）、首（shǒu）席技术官（guān）梁军是从业近20年（nián）的芯片架构专家，曾作为主架构师完（wán）成（chéng）了多款高端复杂SoC芯片的架构设计。

截（jié）至2019年底，寒武纪研发人（rén）员680人，占员工总数（shù）比例（lì）达79．25％，70％以上的（de）研发人员（yuán）拥（yōng）有硕（shuò）士及以（yǐ）上学（xué）位。

寒（hán）武纪（jì）已经在智（zhì）能（néng）芯片及相关领域开展（zhǎn）了体系（xì）化（huà）的知识产（chǎn）权布局（jú）。截至2020年2月29日，寒武（wǔ）纪已经获授权的境内外专（zhuān）利有65项，其中境内专利50项，境外专利15项；PCT专利（lì）申请120项，正在申（shēn）请中的境内外（wài）专利共（gòng）有（yǒu）1474项。

深度研究院张孝荣（róng）在接受创业邦采访时表示，作为中国本土AI芯（xīn）片的代表者，寒武纪团队技术背景（jǐng）强大（dà），股东背景雄厚，未来的增长可（kě）期。“云端和边缘市场将成（chéng）为寒武（wǔ）纪未来的增长空间。”

研（yán）发（fā）投入的底（dǐ）气来自于寒（hán）武纪充足的现金（jīn）流。

招股书数（shù）据显示，截止2019年（nián）底，寒武（wǔ）纪共计46．68亿（yì）元（yuán）的资产中，其中，货币资金3．83亿（yì）元，其他流（liú）动资（zī）产（结构性存款及理财）39．20亿元，现金流充沛（pèi）。

筹资（zī）活动（dòng）产生的现金流（liú）是寒武（wǔ）纪的主要资金来源，这得益（yì）于资本的青睐。

睿兽分析的数据显示，自成（chéng）立以来，寒（hán）武纪背后的战略资源既包（bāo）括科技巨头联想、AI龙头企业科大讯飞，元禾原点、国投创（chuàng）业（yè）、招银国际等（děng）知名投资机构也相继参与其中。

前景可期也充满（mǎn）挑战

此次上市寒武纪拟（nǐ）募集资金28亿元，将重点投向与公（gōng）司主营业务相关的项目，以及（jí）补充流动资金。

寒（hán）武纪招股书（shū）显示，公司本（běn）次拟公（gōng）开发行不（bú）超（chāo）过4010万股，募集资金不超过28．01亿元。

其中（zhōng），7亿元投入到新一代云端训练芯（xīn）片及系（xì）统项目、6亿元投入新一代云（yún）端推理（lǐ）芯片及系统项（xiàng）目、6亿元投入新（xīn）一代边（biān）缘端人工智能芯（xīn）片及（jí）系统项目，9亿元用于（yú）补充（chōng）流（liú）动资金。

（图片来源：招股书）

寒（hán）武纪（jì）表示，本次募集资金的运用（yòng）有利于优化公司的产品（pǐn）结构，通过（guò）已有产（chǎn）品的更新换代和新产品的研发，增强公司（sī）的核心竞争力和提高市场份额。

联想创投总裁（cái）、管理合伙人（rén）贺志强此前接受创业邦采访时曾表示，寒（hán）武纪作（zuò）为全球首个提出“智能处理器指令（lìng）集”，并（bìng）第一个成（chéng）功（gōng）商业（yè）化深度学习处理器芯片的企业（yè），联（lián）想创投看（kàn）好寒武纪的未（wèi）来增（zēng）长（zhǎng）空间。他表示，”AI 芯片是人（rén）工智能（néng）的基础（chǔ）设施（shī），对于智能互联网的发展起到决（jué）定性的作用，我（wǒ）们（men）将共同（tóng）助推AI芯片产业化。”

联（lián）想创投连（lián）续三（sān）轮（lún）投资寒武纪科技，伴随着（zhe）其一（yī）路发（fā）展。除了投资外，联想集团与寒武纪在业务上进行（háng）了深度合作，不仅（jǐn）推出了基于寒武纪芯（xīn）片的AI服务器，同时双（shuāng）方也大力推（tuī）动在北（běi）京（jīng）、济南、合（hé）肥（féi）、湖北、广州、澳门等（děng）地（dì）AI计算中（zhōng）心落地。

正如贺（hè）志（zhì）强所言，人工智能芯片在全球市场依然处于一个（gè）蓬勃（bó）发展的通道中。根（gēn）据市场调研公司Tractica的研究报告，人（rén）工（gōng）智能芯片的市（shì）场规模将由2018年（nián）的51亿美元增长到2025年的726亿美元，年均复合增长率将达到46．14％。

“大量人（rén）工智能（néng）加持传（chuán）统场（chǎng）景的需求出现时，最核（hé）心的问题（tí）之一是现有（yǒu）计（jì）算能力的不匹（pǐ）配。”乐金鑫此前向（xiàng）创业邦表示，人工（gōng）智能领域的应用（yòng）目前均处于技术（shù）和需求融合的高速发（fā）展（zhǎn）阶段，未形成一统的生态（tài），就人工智能芯片这（zhè）一细分领（lǐng）域而言，国内芯片厂商与（yǔ）国外芯片巨头基本处于相似的发展阶段（duàn）。”寒武（wǔ）纪还将迎来新的增长空间。”

不过，年（nián）轻的寒武纪（jì）也需要正（zhèng）视面临来（lái）自市场和行业的压力。

毕竟（jìng），寒（hán）武（wǔ）纪所处赛道竞争激烈，其中不（bú）乏国（guó）际巨头如Nvidia、Intel、AMD、Qualcomm等等，还包括主要以进行IP授权模式经营业务的ARM、Cadence和（hé）Synopsys等公司。

而（ér）与国际行业龙头相比，寒武（wǔ）纪（jì）在资产规模（mó）、收入（rù）规模等方面尚（shàng）存（cún）在一定差距（jù），在（zài）抗风险（xiǎn）能力和人才吸引力上（shàng）存在一定（dìng）劣势。

不（bú）仅如此，随着（zhe）人工（gōng）智能技术（shù）的日渐（jiàn）成熟，随（suí）着（zhe）一批专（zhuān）业人工智能芯片设计公司如地平线（xiàn）机器（qì）人，以及（jí）Kneron（耐（nài）能）、Graphcore、Wave Computing的涌现，也将给寒（hán）武纪来（lái）来一定的压力。

“随着AI芯（xīn）片市（shì）场进入商用落地的关键时期，未来两三年的市场（chǎng）竞争和行业洗牌将愈发激烈。”Kneron（耐能）创始人兼CEO刘峻诚在接受创业邦（bāng）采访时指出，源于“赢家通吃”的惯例（lì），只有2、3家掌握核心技术、选对了赛道、能真正将AI芯片规模化商用落地（dì）的（de）初（chū）创（chuàng）公（gōng）司才能生存（cún）下来。“鉴于此，创业公司必须加快产品和市场布局，加速商用落地。”